Ведомости

25 ноября 2025 г. 6:00

Моисеев Данила

МВФ призвал Казахстан сократить роль госсектора

Казахстан близок к перегреву
Страна показывает рост ВВП в 6% при инфляции в 13%
Международный валютный фонд (МВФ) по итогам миссии в Казахстан отметил высокий уровень экономической активности в стране. Организация подтвердила прогнозы о значительном росте ВВП на 6% в 2025 г. и на 4,5% в будущем году. В 2024 г. рост ВВП составил 5%. Вместе с тем в МВФ указывают на риски "перегрева" экономики и инфляции (по итогам 2025 г. рост цен может составить 13%).
Ближе к 2030 г. экономическое развитие Казахстана замедлится, ежегодный рост ВВП может составлять уже 3,5%, в том числе из-за увеличения налогов и возможного снижения цен на нефть, отмечается в исследовании МВФ. Но и инфляция должна при таком раскладе снизиться и приблизиться к целевому показателю в 5%.
В числе рисков для Казахстана МВФ называет высокую роль государства в экономике. Роль государства может быть существенно выше, чем официальные данные в 14% ВВП, хотя конкретные масштабы участия госсектора в МВФ назвать затрудняются.
Финансирование крупных инфраструктурных проектов за счет государства несет свои риски для экономического развития и удержания инфляции, отмечается в докладе. "Структурные реформы, направленные на дальнейшее снижение роли государства и стимулирование активности частного сектора, позволят Казахстану достичь устойчивого уровня экономического роста при более низкой инфляции", - считают в МВФ.
Казахстан продолжает зависеть от уровня инфляции в соседних странах, которые закупают нефть, а также от того, удастся ли избежать перебоев по поставкам углеводородов Каспийскому трубопроводному консорциуму, пишут авторы. К концу 2026 г. МВФ прогнозирует замедление инфляции до 11% с 13% по итогам 2025 г. Увеличение импорта из Китая является дезинфляционным фактором, поскольку цены на китайские товары снижаются, считают там.
Сохранение инфляции на высоком уровне в ближайшем будущем в МВФ объясняют повышением налогов и тарифов ЖКХ. Кроме того, с 1 января 2026 г. в Налоговый кодекс страны вступают в силу значительные изменения. Базовая ставка НДС в Казахстане повысится с 12 до 16%. Порог для обязательной регистрации по НДС будет снижен в 2 раза до 39,3 млн тенге (около 6 млн руб. по текущему курсу).
И хотя МВФ высоко оценивает положение банковского сектора страны, выигрывающего от роста потребительского кредитования, денежно-кредитная политика должна быть более строгой. Сейчас ЦБ Казахстана на фоне растущей инфляции поднимает процентную ставку. В феврале 2025 г. она составляла 15,5%, а в октябре уже 18%.
Эксперты МВФ рекомендуют провести ряд реформ в стране для сохранения высоких темпов роста. Среди них - уравнивание условий для частного бизнеса и госсектора, обеспечение прав собственности и правовой защиты в целом, стимулирование частного сектора и снижение барьеров и издержек для бизнеса, проведение дальнейшей приватизации.
В октябрьском докладе МВФ прогнозировал рост ВВП Казахстана в 2025 г. в 5,9% (на 0,1 процентного пункта ниже, чем по итогам миссии), а на 2026 г. - 4,8% (на 0,3% выше).
Факторы роста ВВП
Рост ВВП Казахстана в 2025 г. может составить 6,1% - даже больше прогнозов МВФ, полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Более высокие темпы (выше 6%) прогнозирует и аналитик фондового рынка УК "Альфа-капитал" Алина Попцова. За январь - октябрь рост ВВП в годовом выражении уже составил 6,4%, напоминает Попцова.
Экономика Казахстана поддерживается прежде всего развитием энергетического комплекса, указывают эксперты.
За январь - сентябрь 2025 г. в стране добыли 75,7 млн т нефти - на 13% больше, чем за аналогичный период 2024 г., отмечает Мильчакова. Экспорт нефти за этот период вырос на 15% до 60,5 млн т. Это позволило получить высокие доходы, невзирая на падение цен на нефть на мировых рынках, указывает эксперт.
Экспортные возможности обеспечиваются за счет использования нефтепроводных и газопроводных систем, соединенных с Россией, указывает доцент Института экономики, математики и информационных технологий РАНХиГС Тамара Сафонова. Свою роль играет и то, что Казахстан обеспечивает транзит через свою территорию российских ресурсов в направлении Китая по нефтепроводу Атасу - Алашанькоу, напоминает она.
Ключевым фактором роста экономики стало развитие Тенгизского нефтегазового месторождения совместно с американскими компаниями Chevron и Exxon, полагает эксперт по фондовому рынку "Гарда капитала" Кирилл Селезнев. "Параллельно с этим государство активно наращивает расходы и крупные инфраструктурные стройки, и все эти деньги одновременно выливаются в дополнительный рост и экономики, и инфляции", - говорит Селезнев.
Роль госрасходов в росте ВВП отмечает и приглашенный преподаватель департамента зарубежного регионоведения факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ Артем Данков. Он также отмечает, что казахстанская нефть занимает новые рынки, в том числе Германии и Венгрии. Но растет добыча на флагманских месторождениях, где ведут разработку иностранные компании, в то время как местные компании сокращают добычу.
Попцова подчеркивает, что, хотя увеличение добычи нефти и устойчивость внутреннего спроса были важными драйверами роста, все большую роль в экономическом развитии играет промышленность. Инвестиции в основной капитал за первое полугодие выросли на 19,3%, по данным Бюро национальной статистики. "Вклад обработки начинает опережать вклад со стороны добывающего сектора за счет сильного роста в машиностроении и химической промышленности", - говорит эксперт.
Прогнозы экспертов на 2026 г.
Эксперты разделились в мнениях о перспективах экономики Казахстана на 2026 г. Они указывают на риски по инфляции и сырьевой ориентированности экономики.
Мильчакова полагает, что прогнозы МВФ недооценивают развитие Казахстана. При высоком росте ВВП "перегретой" экономику назвать сложно, указывает эксперт. Она считает, что оценка организации связана с тем, что в ней большую роль придают фактору цен на нефть. Но Казахстан уже снижает зависимость от добычи нефти. Перестройка экономики не помешает ей развиваться. Темпы роста ВВП, по мнению Мильчаковой, в 2026 г. могут составить 5,3%. В качестве рисков эксперт отмечает высокий для стран СНГ уровень безработицы в 4,6%, а также сокращение зарплат в реальном выражении (номинальный рост в 10% съедает инфляция в 13%).
Попцова считает, что рост ВВП может замедлиться в 2026 г. до 4,5-5%. Основная причина - ожидаемое снижение цен на нефть и повышение налогов. Эксперты МВФ ожидают, что средняя цена барреля нефти снизится в текущем году до $68,9 и до $65,8 в следующем. Инфляция же, вероятнее всего, снизится в том числе за счет уже произошедшего повышения процентной ставки, хотя инфляционные ожидания населения и бизнеса останутся высокими, считает Попцова.
Селезнев полагает, что прогноз МВФ на 2026 г. достаточно реалистичен. Но колебания могут быть значительными, учитывая зависимость Казахстана от цены на нефть. Риски перегрева тоже есть и могут привести к тому, что высокая процентная ставка сохранится, что ограничит экономическую активность, полагает Селезнев.
Данков считает, что в будущем рост экономики Казахстана не будет превышать 3-4%. Эксперт полагает, что пока страна выигрывает от временного фактора роста нефтяных доходов, а модель роста экономики за счет госрасходов исчерпала себя. Он полагает, что через 2-3 года рост ВВП может замедлиться до 1%.
Продолжит Казахстан и свою роль в качестве реэкспортера российских ресурсов. "Прорабатываются вопросы строительства нового транзитного газопровода через территорию Казахстана в направлении Китая мощностью 45 млрд куб. м в год, из которых 10 млрд куб. м российского газа будут поставляться в северо-восточные области Казахстана", - говорит Сафонова.
Риски "перегрева" экономики Казахстана могут привести к тому, что высокая процентная ставка сохранится, что ограничит экономическую активность / Максим Стулов / Ведомости